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天马股份：今年业绩增长来自风电轴承

风电轴承募投项目二季度初完成，将新增利润2.5亿元以上。公司此次定向增发的募集资金项目中风电轴承的投入相对较快，在定向增发资金到位前就已利用自有资金投入3个多亿，占项目总投资额的62%。我们预计二季度该项目就将基本完成，下半年开始达产。结合产能与手持订单情况，我们认为公司今年风电轴承的总收入将在10亿元左右，比08年增长150%左右，其中下半年的产量要大于上半年，而2010年将继续增长50%左右。2010年开始在竞争加剧以及冶炼能力限制，其毛利率有一定的下降压力，但2－3年内都将维持在50%以上。我们认为风电轴承的产能扩张将给公司09年带来的新增利润在2.5亿元以上。

　　小幅调高盈利预测和目标价，维持增持-A的投资评级。公司今年新增利润预计在3亿元左右。由于公司此次提高了对齐重数控的持股比例在我们预计之外，因此小幅上调公司的盈利预测(幅度大约在5%左右)，未来三年的每股收益分别为2.72元、3.47元和4.10元。仍然按2009年25倍动态市盈率计算，相应上调公司对应的股价至68元，维持增持－A的投资评级。

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