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天马轴承：天马行空乾坤万里 首日价49-58元

公司属于机械行业中的轴承行业，其中铁路轴承和短圆柱滚子轴承的市场占有率分别为33%、34%，处于细分子行业龙头地位。目前铁路轴承和通用轴承在主营收入中的占比为47%和53%，未来三年铁路轴承有望保持15%的年均增速，通用轴承有望保持10%的年均增速。

在近年高速增长的同时，公司主营业务利润率稳定在30%左右，销售净利率从2004年的13%递增到2006年的18%，显示出较强的盈利能力，同时存货周转率和应收帐款周转率在业内处于较高水平，应收帐款帐龄99%在一年之内，财务状况良好。

我们认为公司的核心竞争力在于：高起点的战略有助于企业的高速成长，技术创新造就产品品质领先，一体化生产体系形成高效运营能力。因此公司在轴承制造这样一个比较传统且成熟的行业能够迅速崛起。

公司此次募集资金共投资7个项目，技术相对成熟，市场前景较好。预计部分项目在07年下半年将陆续见效，估计当年可新增销售收入约2.8亿元左右，08年新增销售收入5.9亿元左右，09年基本全部达产，新增销售收入10亿元左右。

预计07年公司每股收益为1.88元。预计07年公司每股收益为1.88元。中小板上市公司07年PE在30倍左右，对应股价为56.4元。公司发行价为29元，预计公司上市首日涨幅大约70—100%，则上市首日股价运行范围大致在49—58元。

风险因素：公司轴承生产需要采购大量的轴承用特殊钢、滚动体等原材料，两项合计占到主营业务成本65.8%，原材料价格的大幅波动将会影响到公司的经营利润。

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