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南方轴承:轴承主业稳健,轿车+航空双轮驱动
国内滚针轴承龙头,皮带轮有望变成公司新收入增长点
公司在滚针轴承职业处于领先地位,在近年制作业整体经济形势下滑、国内轴承职业同质低端剧烈竞赛的情况下,公司近年的事务仍坚持稳健。2015年公司完成营收3.02亿元,归母净利润6522万元。公司皮带轮商品正在参与法雷奥测验,仅剩耐久性测验一项暂未经过,未来估计皮带轮商品经过法雷奥测验后将进入前装商场,主业翻开新生长空间。
参股无锡翼龙进军航空轮胎创新范畴,无锡翼龙具有显着天资优势
公司将自有资金以现金方法向无锡翼龙受让股权并增资5877.55万元,买卖后公司参股无锡翼龙36%股权。由于航空轮胎制作商场准入门槛很高,产业集中度十分高,全球航空轮胎商场份额大致比例为米其林37%、固特异20%、普利司通30%,其他占13%。无锡翼龙于2005年获得中国民航总局的《修理许可证》,后连续获得国航、东航、南航等航空公司的承修商认可证书,而且获得了波音公司航空轮胎所有23个件号中的19件,突破了天资方面的约束,具有很强竞赛优势。
航空轮胎进口及创新胎浸透率继续提高,国内航空轮胎职业年商场超30亿
中国航空轮胎2002年至2015年进口复合增速达20.5%,从2013年其创新轮胎的进口增速显着加速,13、14、15年增速分别为181.7%、437.4%、64.3%,2015年中国创新轮胎进口值现已超越航空轮胎悉数进口值的一半。据咱们计算,则国内轮胎年更换需要可达32万条,商场规模约26亿元。若考虑每次修理时的备件等因素,该商场规模可超越30亿元。
盈余猜测及估值
咱们估计公司16-18年完成收入3.16亿元、3.34亿元、3.58亿元,完成归母净利润7550万元、8515万元、9591万元,EPS分别为0.22、0.24、0.28元,当时股价对应PE分别为63.0X、55.8X、49.6X。初次掩盖,给予“慎重引荐”评级。
风险提示
无锡翼龙事务拓宽不及预期;OAP商品认证未能经过

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